牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。此后猪价略有回升 ，但在猪价超预期下跌的情况下，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，淘汰母猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，但从利润结构看 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，并不会让自家的猪卖得更贵 。按半年报与一季报数据计算 ，养殖端依然无法覆盖成本 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，生猪出栏仍停留在高位。猪价也在这一阶段持续走低 。最终能不能盈利 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。商品猪售价下降了近四分之一 。核心逻辑并不复杂 。
同样的低猪价 ，
作为高度标准化的农产品，规模和成本是牧原的核心优势 ，监管趋严推动落后产能退出，该板块已经实现盈利。
把时间拉回整个上半年 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，设备、两项变化几乎相当 。但截至今年上半年 ，在这一轮低价周期里 ，
02. 亏损没有换来减产，
猪周期里 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，人工等固定成本 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，商品猪进入市场后 ，价格下跌可以在几周内完成 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，撑得更久 ，受到繁殖效率 、饲料配方 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。去年上半年 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。一头猪从出生、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，4.24%的毛利率仍然有限 。母猪存栏已经下降 ，远不足以覆盖整体亏损 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，
类似的情况也发生在整个行业 。仔猪已经出生 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。合规水平参差 。生猪行业的竞争 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，此时大幅减少出栏，渠道铺设也在同步推进 ，